并购融资经典案例

近期，光明食品并购英国食品集团weetabix（维他麦）项目顺利完成交割,成功收购了维他麦公司60%股权。这是中国食品行业迄今最大的一个海外并购项目。此次并购，也开创了中国食品企业海外并购新模式，具有一定示范意义。

维他麦公司是英国最大的麦片生产企业，具有80年历史，拥有英国麦片市场14.7%的份额。企业除在英国本土有5家工厂以外，还在北美拥有2家工厂，在南非和肯尼亚有2个销售公司，产品出口世界90多个国家和地区，在国际市场上有着极高的品牌认知度。

光明食品集团看中维他麦的理由是，其几乎集中了食品生产企业的所有优点，如其拥有丰富的产品线，具有极强的市场能力和议价能力，代表产品weetabix早餐小饼是世界上唯一的使用群体覆盖从婴儿到老人的产品，年毛利率达到64.7%，产品研发能力亦为同业翘楚。光明食品集团认为，并购这家企业符合光明食品的发展战略，并对现有产业产生很好的协同效应和示范作用。

经过谈判，交易双方以维他麦企业价值12亿英镑，负债9亿英镑和股权价值3亿英镑定价。按照国际惯例，光明食品在支付股权价格的同时，还必须主导目标公司的债务重组。因此，光明食品要完成交易，需要对股权对价1.8亿英镑和目标企业9亿英镑负债进行直接和间接融资。

由昔日德棉股份“脱胎”而来的凯瑞德2月5日推出重大资产出售方案，拟剥离全部棉纺织主业，经营性业务将仅剩去年10月突击收购的互联网彩票。此前，公司在定增再融资计划中曾表示“所募资金将继续发展现有纺织主业”，但在证监会发审委聆讯现场，却发生了现场解释与申报材料披露不一致的情况，因其再融资意图不明，发审委否决了公司的这一定增计划。本次凯瑞德剥离棉纺织业务，正说明其此前的定增遭否并不“冤枉”。

2004年康恩贝上市，这10年，并购整合是公司发展的重要推手。上市10年，10次出手并购。其中包括，2004年5月以现金7000余万元陆续收购控股浙江佐力药业股份有限公司63%股份；2005年5月，收购上海安康医药有限公司，通过这项并购快速构建起在上海、江苏医院处方药市场的药品专业营销平台；2006年9月，以现金5000万元收购浙江康恩贝集团医疗保健品有限公司；2007年9月，又以合计2亿元收购浙江金华康恩贝生物制药有限公司97%股权；2009年8月，康恩贝收购控股江西天施康中药股份有限公司；2011年9月，以现金约4亿元收购浙江康恩贝中药有限公司及其全资子公司浙江英诺珐医药有限公司；2012年1月，以现金6500万元收购控股云南雄业制药有限公司84%股权；同年8月，以现金2亿元收购内蒙古伊泰药业有限公司88%股权；同年12月，康恩贝以现金约2.6亿元收购了大股东康恩贝公司属下的云南希陶绿色药业股份有限公司68%股权。今年4月，康恩贝又迎来历史上金额最大的一次并购，以现金9.945亿元收购贵州拜特制药有限公司51%股权，这是今年以来国内制药行业金额较大的药企并购重组案，同时，这次并购重组也标志着康恩贝对外并购步入强强联合的新阶段。