企业融资失败案例(2)

七喜和金蝶毕竟是已经处于业务发展和盈利阶段，颇具规模的创业企业，在上市融资的路上都花费了四年时间来等待。而对于更多处于起步阶段的创业企业来说，这漫长的等待过程中，很难想象会错过多少生存和发展的机遇，这并不是每一个it企业都能消耗得起。一些早期曾经热衷于中小企业板的it中小企业，面对如此光景也只好放弃了漫长的排队。

事实上，it企业大都是技术兑现的过程，不像传统行业那样是通过原始资本积累发展起来。比如说互联网企业，最初拥有技术的人基本都是没有资本的，风险投资让技术与资本结合。科技性与风险性决定其不符合国内上市标准的同时，互联网企业的性质决定了其必然要被国内证券市场排除在外。

武汉科技大学文法与经济学院经贸系主任董登新教授认为，与真正的创业板相比，我国中小企业板上市的门槛还比较高，能按现行的发行审核标准审核通过的it企业还比较少，因此，一些好的中小企业因达不到上市条件而被拒之门外。目前我国股市要求公司上市前的最近三年必须是连续盈利的。这一规定有悖于真正意义的高科技、高风险企业直接上市融资的初衷。

“天使”魅力何在

事实上，包括天使投资、创业投资在内的权益资本投资已经成为个人、企业、甚至金融机构的投资发展趋向。

据国外资料显示：大多数国家认为天使投资对于创业企业来说，是企业融资的最主要而且也是最简单的渠道之一。在我国，由于产业结构的调整，社会经济的发展，企业改革的深化，越来越多的人将要加入到创业的行列中去，但这些创业者在发展过程中，几乎无一例外地都会遇到资金缺乏的问题。

对我国社会来说，天使投资是一个全新的概念，但它决不是一种全新的经济行为。改革开放以来，一个相对比较富有且具有一定风险承受能力的社会阶层已经形成，许多具有经济头脑又具有经济实力的个人，有意无意间已经从事了天使投资的事业。有专家预言：随着经济的发展，风险投资环境的改善，必将促进天使投资的规模增大。天使投资代表了现代经济生活中一种新的趋势，事实上，包括天使投资、创业投资在内的权益资本投资已经成为个人、企业、甚至金融机构的投资发展趋向。

宏创投有限公司总经理陈友忠表示，企业在不同的投资阶段，接受投资的形式也不一样。在项目发起阶段除了有朋友、亲人的帮助以外，国外一般还会有天使投资者。之后随着项目的扩大，需要大规模的商业化时，才需要风险投资机构的介入，然后才是项目的ipo。公开上市以后，股民大众就是投资人。

但是陈友忠也指出，天使投资在中国还不太成熟，应该鼓励越来越多的人成为“天使”。有关资料显示，天使投资者在美国it产业发展过程中发挥了重要作用。一项在1996年由freear和wetzel进行的研究显示，美国每年大概有25万名“天使”对3万家企业进行投资，投资总额在100亿美元到200亿美元之间。

在1995年创建文思创新时，陈淑宁就接受了一个“天使”的投资。这个“天使”是一个中国人，他投入10万元作为天使投资，另外再借出20万元作为“过桥贷款(bridgeloan)”。文思创新是it外包和软件服务企业，先后在1999年和今年3月接受过两轮风险投资，现在公司人数已过千人。

优秀的天使投资者往往能够获得巨大的回报。陈淑宁尽管不是专业的天使投资者，但他也曾经在朋友的怂恿下，进行过一笔12万美元的天使投资，整个项目的总投资额为60万美元。这个项目最终取得了成功，并且以1500万美元卖给了一家英国企业。但是陈淑宁并没有获得最终的回报，因为他在中间犹豫过。

更为重要的是，天使投资者投入的不仅仅是资金，还有他的人际关系和管理经验。陈友忠指出，一般的天使投资人，都有一二十年的产业经验，对某个行业的技术、产业动向非常了解，拥有丰富的人脉和良好的资金基础。他们通常会给被投资企业提供众多的管理建议，帮助企业招聘高层管理人员和介绍客户，甚至介入到企业的一些运营活动。